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　　中金发布参谋呈报称，看守绿城中国（03900）“跑赢行业”评级，2024-25年盈利预测不变。谈判到公司土储塌实、谋略提质、央企鼓动配景，看好其在板块由博弈战略底向博弈基本面底过渡中的估值追忆机遇，主见价10港元。公司股价4月下旬起急涨后夸耀点累计回撤约15%，今明两年股息收益率达6.3%/6.0%。

　　中金主要不雅点如下：

　　前五月销售推崇显贵跑赢同行。

　　公司公告1-5月全口径自投销售金额680亿元，同比下落18%、跌幅为可比同行中最浅（克而瑞Top10/Top20房企平均同比跌幅为37%和44%）；权利自投销售金额479亿元，同比仅下落8%，销售权利比例较2023年普及5个百分点至70%，权利自投销售金额名次较2023年进位2名至第六。该行以为公司出色的销售推崇主要收货于：1）货源布局优胜，前五月销售金额中一线/二线城市占比30%/49%，长三角/环渤海占比70%（其中杭州约23%）/11%；2）居品力过硬且以中高端改善居品为主，前五月自投销售均价同比增长9%至约3.2万元/平。

　　连续聚焦中枢城市高质料拓储。

　　中指泄露公司1-5月共得到12幅地盘，权利地盘款145亿元，权利拿地强度30%，对应补充总货值283亿元。谈判到本年以来处所政府全体供地节拍偏慢，公司拿地强度在可比同行中居于前哨，新增地盘款/新增货值克而瑞榜单名挨次五/第六。从新购地块结构来看，杭州/西安/苏州/宁波/福州/嘉兴远隔得到5/2/2/1/1/1块，除嘉兴外均为中枢二线城市、货值占比达93%；该行臆测公司新获地块技俩层面净利润率约9%（2022-23年约为8-9%）。公司缱绻本年全年新增货值约1000亿元，后续仍将聚焦10个头部一二线城市补充优质土储，并在其他城市中枢肠段进行“狙击式”投资，为后续销售推崇提供塌实复古。

　　鼓动上风隆起，捏续主动优化融资端铺排。

　　公司为第一大鼓动中错杂团的并表子公司，中错杂团于2H23增捏1381万股、至2023年末捏股比例达28.97%。公司本年以来连续主动前置债务偿付，包括近期回购1.5亿好意思元来岁1月到期的境外好意思元债券，旧年11月于今累计回购境内债券超20亿元等。年内债务到期方面，境外债务仅剩余2.26亿好意思元于12月到期（公司瞻望近期铺排偿付缱绻），境内公开债务剩余34/15亿元到期/待回售，该行以为债务偿付压力较为可控。公司融资渠谈保捏流通，岁首于今共刊行30亿元3年期境内信用债券，加权平均融资资本4.28%，重复新增境内开发贷资本大多低于3%，该行瞻望至1H24末平均融资资本有望角落下行。

　　风险

　　行业基本面复苏程度不足预期；新增土储量、质不足预期。

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